外媒：中国生物制药行业复苏领先美国

近日，外媒Endpoints News发表文章指出，中国生物制药行业正在从前两年的低迷中复苏，而美国同行却仍深陷困境。

在项目许可交易增加、企业基本面改善和地区政策支持的推动下，香港恒生生物科技指数今年已飙升32%。这为映恩生物（上市首日股价翻倍）等中国生物科技公司打开了IPO的大门。

美国则是另一番景象。在特朗普政府削减科研经费、裁撤监管机构人员，并威胁要对药品征收关税后，纳斯达克生物技术指数暴跌了15%，IPO进入冻结状态。

“毫无疑问，在美国生物技术行业陷入困境之际，中国生物技术行业表现相对较好。”经常研究跨境交易的Stifel全球医疗集团董事总经理Tim Opler承认这一点。

曾被视为me-too药物生产者的中国，正逐渐成长为具有竞争力的对手，甚至成为了创新药物的来源地。中国崛起的最大驱动力来源于全球制药公司对创新药资产的渴望，他们喜欢从中国公司引进项目，因为它们往往成本低且具备竞争力。这一趋势还在升温，如今中国新药项目在全球医药管线储备中已占据较大份额。

根据DealForma的数据，在2025年达成的首付款≥5000万美元的许可协议中，转让方为中国企业的比例达到42%，高于2024年的27%、2023年的20%和2022的5%。一夜成名的背后，是中国公司十余年来厚积薄发的结果。

而在一年前，中国生物技术行业并没有这么乐观。此前推动中国生物医药市场发展的一批外国投资者在疫情后撤离，再加上美国提出将中美供应链脱钩的《生物安全法案》，使得情况更加恶劣。

好在，该法案去年未获国会通过，这一风险暂时解除，为中国制药行业争取到了缓冲期。在这个过程中，国际制药巨头开始重新评估中国药企的战略价值——兼具成本优势与创新潜力的本土企业成为他们补充管线的重要选择。不过，在地缘政治动荡未平、投资者出手偏向谨慎的当下，中国药企能否维持住这一势头仍是未知数。

地缘政治的阴云仍在。今年2月，美国总统特朗普签署了一份备忘录，称将考虑扩大对华关键领域（如生物技术）投资的限制。尽管政策措辞模糊，但药品许可交易很可能被波及。一位跨境生命科学顾问匿名表示，中国政府可能采取对等措施。

如果美方退缩，欧洲公司可能会借此机会扩大与中国药企的合作。一项分析显示，2024年中国公司从许可协议中收到的首付款，半数以上来自欧洲企业。咨询公司InScienceWeTrust创始人Leon Tang表示：“白宫制造的混乱正推动中欧生物医药合作，长此以往将损害美国生物技术行业。”

资本市场的考验同样严峻。虽然信达生物、翰森制药等中国企业交出了超预期的财报成绩，提振了市场信心，但中国创新药行业仍面临成熟度挑战。业内人士提醒，中国生物技术行业尚未成熟到足以吸引兴趣在生物技术层面以外的一批投资者。“我们需要像Genentech、Vertex和argenx这样的成功案例，才能吸引关注盈利增长（而非仅限于临床研究数据）的投资者。”麦格理资本（Macquarie Capital）亚洲医疗研究主管Tony Ren表示。

另一方面，文章作者Jared Whitlock指出，中国的医药支付体系仍在完善当中。

“虽然面临一些阻力，但总体而言，市场情绪正在好转。”艾意凯咨询（LEK Consulting）上海医疗业务负责人Helen Chen表示：“国际机构资金在低谷期撤离时，市场曾严重担忧行业存续。如今，随着创新成果得到认可、多家公司股价回升，前景已明朗许多。”