罗氏2025H1：Phesgo增长55%，Polivy增长46%，中国区收入涨9%

7月24日，罗氏公布2025H1业绩，上半年总营收309.44亿瑞士法郎（约为360.25亿美元，按2025年平均汇率换算，1瑞士法郎=1.1642美元，下同），同比增长7%（按固定汇率CER计算）；研发投入60.74亿瑞士法郎（约70.71亿美元），约占总营收的20%。

其中，制药业务收入239.85亿瑞士法郎（+10%，约279.23亿美元），中国区收入17.02亿瑞士法郎（+9%，约19.81亿美元）；诊断业务收入69.59亿瑞士法郎（+0%，约81.02亿美元），中国区收入9.14亿瑞士法郎（-26%，约10.64亿美元）。两块业务中国区收入合计为26.16亿瑞士法郎（约30.45亿美元），相比去年同期下降（28.82亿瑞士法郎，约32.56亿美元）。

进一步来看罗氏制药业务核心治疗领域的收入情况，肿瘤增长维持在平台期（+2%），血液（+19%）、神经（+10%）、免疫（+14%）和眼科（+17%）领域均保持双位数增长。

肿瘤业务营收仍然承受着“三驾马车”失速带来的负面影响，不幸的是，Perjeta（帕妥珠单抗）的欧美专利保护期也在2023年和2024年相继到期。生物类似药已经开始挤压Perjeta的市场空间，今年上半年Perjeta收入16.13亿瑞士法郎（-12%，约18.78亿美元）。

不过，HER2复方制剂Phesgo（帕妥珠单抗曲妥珠单抗皮下注射制剂）贡献了强劲增量，上半年同比增长55%至11.97亿瑞士法郎（约13.94亿美元），成为弥补罗氏肿瘤业务增速的重要力量。其他新一代肿瘤药产品也在销售爬坡之中，例如去年在美获批上市的PI3Kα抑制剂Itovebi（伊那利塞）上半年创收0.36亿瑞士法郎（约0.42亿美元），该药物也于今年3月在华获批。

血液业务增长亮眼，这主要是因为CD79b ADC药物Polivy（维泊妥珠单抗）、CD3/CD20双抗Columvi（格菲妥单抗）和Lunsumio（莫妥珠单抗）实现了强劲增长。

革新弥漫性大B细胞淋巴瘤（DLBCL）一线治疗为Polivy（维泊妥珠单抗）带来了市场增量，上半年实现了7.30亿瑞士法郎（+46%，约8.50亿美元）的销售额。值得注意的是，Polivy联合Lunsumio二线治疗大B细胞淋巴瘤（LBCL）的III期SUNMO研究在上半年达到主要终点，罗氏将申请扩大该药物的适用人群，这将为其带来新的增长点。

Columvi持续释放潜力，在欧美和中国获批二线治疗DLBCL后，其销售额增速达到88%，上半年收入1.23亿瑞士法郎（约1.43亿美元）。不过，该适应症在近日收到了FDA的拒绝意见，主要原因是III期试验纳入的美国人群比例低。相比之下，同为CD3/CD20双抗的Lunsumio表现略显平淡，其上半年销售额为0.48亿瑞士法郎（+33%，约0.56亿美元）。Lunsumio的皮下注射剂型有望在今年年底获批，这将为其提供新的增长机会。

在神经领域，罗氏最畅销的产品Ocrevus（奥瑞利珠单抗）逐渐进入平台增长期，上半年收入35.06亿瑞士法郎（+8%，约40.82亿美元）。为了守住市场，罗氏在2024年推出了Ocrevus的皮下注射剂型，并探索更高剂量（1200mg或1800mg）的疗效。可惜，高剂量奥瑞利珠单抗未能在III期MUSETTE研究中展现出优于低剂量奥瑞利珠单抗的疗效。

罗氏免疫业务由Xolair（奥马珠单抗）担当主力，其上半年取得了14.45亿瑞士法郎（+34%，约16.82亿美元）的销售成绩，这得益于食物过敏适应症的批准。不过，该产品将在明年面临生物类似药的竞争。

眼科双抗Vabysmo（法瑞西单抗）是罗氏眼科业务的支柱产品，凭借每4个月注射1次的优势连续实现高速增长，仅用两年时间便跻身罗氏畅销药物榜第三的位置。今年上半年，Vabysmo创收20.67亿瑞士法郎（+18%，约24.06亿美元），与畅销榜第二名Hemlibra（艾美赛珠单抗）差距不到4亿瑞士法郎，有机会在年底上升排位。

在现有布局之外，罗氏正在搭建心血管-肾脏-代谢管线，多款GLP-1药物、amylin类似物、RNAi疗法Zilebesiran等正在稳步推进开发，其中GLP-1R/GIPR激动剂CT-388和降压新药Zilebesiran正在计划启动III期临床。

鉴于上半年的营收成绩，罗氏更加确认全年收入将实现中个位数的增长。