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酒好也怕巷子深:Mannkind傍上赛诺菲共同销售吸入胰岛素Afrezza

来源:美中药源 2014-08-12 11:04

事件:今天Mankind宣布将与胰岛素巨头赛诺菲共同销售其吸入胰岛素Afrezza。Afrezza刚刚在6月被FDA批准上市。赛诺菲将给Mankind首付1.5亿美元,但根据在其它市场的上市情况最多可能再支付7.75亿美元。赛诺菲将承担所有的研发、报批、和市场推广费用,而Mannkind将负责生产。两个公司将共同分享利润,但赛诺菲将占65%,Mankind占35%。

分析:Mannkind开发Afrezza花了据说20亿美元左右,其中包括10亿美元其创始人Albert Mann自己的银子。不考虑Mannkind所冒的巨大风险,就这20亿真金白银得来的Afrezza似乎也不应该只值2.3亿美元(1.5亿/0.65=2.3亿)。但是Mannkind和赛诺菲都不是傻瓜,尽管有人说Mannkind被宰了也有人说赛诺菲在Lantus专利过期压力下慌不择路当了冤大头,但是这个交易真实地反映了Afrezza的价值。像Afrezza这种产品需要强大的市场资源和销售经验,只靠Mannkind自己是不可能把这个产品做大的。一个现成的例子是Vivus的减肥药Qysmia。虽然美国2/3人口超重,肥胖是几乎所有慢性病的重要风险因素,又有肥胖在从择偶到就业带来的诸多不便,似乎减肥药应该是天然的重磅产品。Qysmia的疗效远好于史上任何其它减肥药。正因为这个疗效Vivus严重低估了市场销售的重要性,认为皇帝女儿不愁嫁,坚持自己独立销售。上市两年今年第二季度仅买了1100万,和当年的预测相去甚远。Mannkind显然不想重蹈覆辙,虽然明知自己必须让出大部分权益,但意识到这是把Afrezza做大的唯一出路,所以早就积极寻找合作伙伴。赛诺菲因为有非常强大的胰岛素产品线,所以一直是热门人选。赛诺菲的销售队伍、销售胰岛素经验、以及掌握的临床医生资源就值这个价。

1.5亿美元的首付显示赛诺菲对这个产品的信心不足。Afrezza标签较狭小,有黑框警告,不适合吸烟者和肺病患者。关键的低血糖事件和注射胰岛素比Afrezza没有任何优势。FDA要求这个产品必须做上市后的跟踪临床实验,也是一笔开销和一个不确定因素。即使在发达国家糖尿病患者使用胰岛素产品也不多(15%左右),而且多是用相对便宜的常规胰岛素。Afrezza的价格尚未公布但估计和注射胰岛素价格相仿。虽然有人估计Afrezza峰值销售可达20亿美元,但也有专家这个产品最多能卖几亿。但摩根史丹利说Afrezza至少要达到30亿的年销售才能保持Mannkind现在的市值。

吸入胰岛素是个新兴市场,第一个上市的同类产品Exubra早已灰飞烟灭而Exubra上市前的峰值销售预测也是20-30亿美元,但上市第一年仅卖了1200万美元。虽然Mannkind认为辉瑞设计的吸入器不够酷是失败的主要原因,但这只是个假说,实际情况可能要复杂的多。这个产品需要依赖整个糖尿病市场对胰岛素产品的接受趋势、Afrezza提供的方便性是否足够、其它新型口服糖尿病药物如SGLT2抑制剂的长期疗效、DPP4抑制剂专利过期后整个糖尿病市场的重新布局等诸多因素。但是不管怎么说有了赛诺菲这个老大撑腰,Mannkind比原来应该更加有底。现在要看上面那些市场因素到底如何显现了。(生物谷Bioon.com)

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